市場擔憂人民幣匯率破七，中國央行重啟外匯風險準備金維穩(wěn)

　　財經雜志

　　自6月份以來，人民幣匯率已多次出現(xiàn)急貶勢頭，在岸人民幣兌美元匯率已從6.41水平快速下探至6.86，累計跌幅近7%。就在市場熱議人民幣匯率是否會破“7”之際，央行重啟外匯風險準備金，向市場傳遞出強烈的穩(wěn)定信號。

　　上周五晚間央行發(fā)布公告稱，于8月6日起，將遠期售匯業(yè)務的外匯風險準備金率從0調整為20%。央行表示，近期受貿易摩擦和國際匯市變化等因素影響，外匯市場出現(xiàn)了一些順周期波動的跡象。調整外匯風險準備金是為了防范宏觀金融風險，促進金融機構穩(wěn)健經營，加強宏觀審慎管理。

　　在當天消息公布后，境內外人民幣匯率立即出現(xiàn)強勢反彈，離岸人民幣匯率一度跳升500多點。

　　有交易員表示，這兩天市場情緒有所好轉，但是看貶壓力仍在，預計人民幣反彈空間有限。8月6日在岸人民幣兌美元夜盤收跌294個基點，報6.8530。今日早盤在岸人民幣一度跌去近百點，跌破6.86，離岸人民幣一度跌破6.87關口。

　　這是2015年“811匯改”以來央行就遠期售匯風險準備金的第三次反復調整?！?11匯改”后，一度面臨較強的貶值預期和資本外流壓力，央行曾在2015年9月1日宣布征收20%遠期售匯風險準備金。但在兩年后，人民幣匯率企穩(wěn)且資本外流壓力明顯緩解之后，2017年9月央行宣布將其調回至0。

　　有交易員對《財經》記者表示，遠期售匯加征20%風險準備金將增加客戶遠期購匯的交易成本，是央行逆周期調節(jié)措施之一。

　　招商銀行分析師萬釗指出，加征20%風險準備金相當于對遠期購匯“定向加息”。根據(jù)目前的美元拆解成本核算，客盤1年期遠期購匯的成本加點大概為400-500點，這就直接抬高了客盤遠期購回的鎖匯成本。

　　央行同時表示，對遠期售匯征收風險準備金并未對企業(yè)參與外匯遠期、期權、掉期交易設置規(guī)模限制，也沒有逐筆審批要求，更沒有禁止企業(yè)開展這類交易，顯然不屬于資本管制，也并非行政性措施，而是宏觀審慎政策框架的一部分。

　　具體來看，人民銀行要求金融機構按其遠期售匯（含期權和掉期）簽約額的20%交存外匯風險準備金，相當于讓銀行為應對未來可能出現(xiàn)的虧損而計提風險準備，通過價格傳導抑制企業(yè)遠期售匯的順周期行為，屬于透明、非歧視性、價格型的逆周期宏觀審慎政策工具。

　　此前市場普遍預測，央行會在人民幣匯率跌破某個重要心理關口之時重啟中間定價機制中的“逆周期調節(jié)因子”。

　　澳新銀行中國市場經濟學家曲天石表示，央行首先啟動外匯風險準備金而非逆周期因子，說明央行更在意的并非是匯率波動，而是資金的跨境流動。他認為，外匯風險準備金可以從企業(yè)端影響量，信號意義更強，而逆周期調節(jié)因子影響的是價格。

　　多位業(yè)內人士指出，雖然近期人民幣貶值的導火索是中美貿易關系惡化，但是驅動力量則是企業(yè)結售匯發(fā)生了變化。受到貶值預期的影響，企業(yè)購匯需求明顯上升，結匯延后，人民幣貶值壓力有所上升。

　　也有市場人士認為，該政策表明監(jiān)管層對人民幣快速貶值感到不安。中金公司首席經濟學家梁紅表示，此舉表明央行可能對近期人民幣的貶值速度有所擔憂。

　　同時，她指出前兩次調整外匯風險準備金沒有逆轉人民幣本身的升值或貶值路徑。這一次，考慮到目前人民幣匯率的投機頭寸較少、貶值預期不如2015-16高、且并沒有出現(xiàn)大規(guī)模外匯流出，加征遠期售匯準備金可能有助于減緩人民幣貶值壓力。

　　今年以來人民幣匯率雙向波動幅度明顯增加，央行基本退出了常態(tài)式干預，年初時在岸人民幣匯率一度升至6.28左右。但受到金融去杠桿、中美貨幣政策背離以及貿易戰(zhàn)的影響，人民幣匯率自6月以來加速貶值。

　　市場人士預計，如果未來一段時間匯率水平超過央行認為的合適區(qū)間，央行有可能重啟逆周期調節(jié)因子來維持匯率穩(wěn)定。

　?。ā敦斀洝酚浾?韓笑/文 袁滿/編輯）

責任編輯：梁斌 SF055