季節(jié)性因素致7月份CPI重返“2時代” 專家預計年內通脹水平溫和可控

　　來源：金融時報

　　本報見習記者馬玲

　　國家統(tǒng)計局8月9日發(fā)布的7月份全國居民消費價格指數(shù)（CPI）和工業(yè)生產者出廠價格指數(shù)（PPI）數(shù)據顯示，CPI環(huán)比上漲0.3%，同比上漲2.1%；PPI環(huán)比上漲0.1%，同比上漲4.6%。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬認為，7月份CPI超預期回升，PPI企穩(wěn)回落趨勢初顯。未來，通脹方面要關注貿易戰(zhàn)帶來的進口商品價格提升，以及下半年基建發(fā)力對資源類產品需求增加導致的價格上漲影響?？傮w來看，我國通脹水平溫和可控，貨幣政策仍有偏寬松空間。預計短期內，市場利率將保持平穩(wěn)。

　　CPI同比漲幅重返“2時代”

　　從環(huán)比看，CPI上漲0.3%，主要受非食品價格上漲影響。非食品價格上漲0.3%，漲幅比上月擴大0.2個百分點，影響CPI上漲約0.28個百分點。

　　國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師繩國慶表示，暑假出行高峰導致需求增加，飛機票、旅游和賓館住宿價格分別上漲14.5%、7.9%和2.2%，三項合計影響CPI上漲約0.19個百分點，是CPI上漲的主要原因。

　　7月份，食品價格由降轉升，上漲0.1%，影響CPI上漲約0.03個百分點。其中，豬肉價格上漲2.9%，漲幅比上月擴大1.8個百分點，影響CPI上漲約0.06個百分點；部分地區(qū)天氣炎熱、雨水偏多，不利于蔬菜的生產和儲運，鮮菜價格上漲1.7%，影響CPI上漲約0.04個百分點；時令瓜果大量上市，鮮果價格下降3.7%，影響CPI下降約0.06個百分點；其他食品價格有漲有落。

　　從同比看， CPI上漲2.1%，漲幅比上月擴大0.2個百分點。食品價格和非食品價格漲幅都有所上升。其中，非食品價格上漲2.4%，影響CPI上漲約1.96個百分點。食品價格上漲0.5%，影響CPI上漲約0.10個百分點。據測算，在7月份2.1%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為1.4個百分點，新漲價影響約為0.7個百分點。

　　交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智分析稱， 7月份，全國大范圍高溫炎熱和暴雨天氣，影響了農產品的生產和儲運，導致鮮菜、雞蛋、奶類、肉類食品價格都出現(xiàn)明顯上漲，豬肉價格同比跌幅明顯收窄。此外，7月份是假期旅游旺季，旅游類價格環(huán)比上漲7.9%，飛機票、旅游和賓館住宿價格都明顯上漲。受低基數(shù)及國內成品油價調整的影響，交通工具燃料價格同比上漲幅度較大。

　　“CPI上漲主要受季節(jié)性因素影響，不包括食品和能源的核心CPI漲幅為1.9%，連續(xù)3個月持平，不存在通脹壓力?！眲W智表示。

　　PPI環(huán)比、同比漲幅均有所回落

　　7月份，從環(huán)比看，PPI上漲0.1%，漲幅比上月回落0.2個百分點。生產資料價格上漲0.1%，漲幅比上月回落0.3個百分點；生活資料價格上漲0.2%，上月為持平。

　　繩國慶表示，在主要行業(yè)中，漲幅回落的有石油和天然氣開采業(yè)，上漲1.3%，比上月回落3.2個百分點。由升轉降的為有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，下降1.6%；化學原料和化學制品制造業(yè)下降0.3%。漲幅擴大的有計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)，上漲0.7%，比上月擴大0.6個百分點；煤炭開采和洗選業(yè)上漲0.6%，擴大0.3個百分點。

　　從同比看，PPI上漲4.6%，漲幅比上月回落0.1個百分點，是近5個月首次收窄。生產資料價格上漲6.0%，漲幅比上月回落0.1個百分點；生活資料價格上漲0.6%，漲幅比上月擴大0.2個百分點。據測算，在7月份4.6%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為3.9個百分點，新漲價影響約為0.7個百分點。

　　在劉學智看來，生產資料價格環(huán)比和同比都有所回落，是影響PPI漲幅下降的主要原因。從流通領域主要生產資料價格走勢來看，7月份有50%的產品價格上升，42%下降，8%基本持平，價格下降的產品有所增多。從價格同比漲勢來看，黑色金屬類和有色金屬類產品價格漲幅下降明顯，其中，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格環(huán)比下降1.6%，降幅最大。由于受到同比基數(shù)低的影響，石油和天然氣開采業(yè)價格同比漲幅42.1%，是主要工業(yè)產品價格漲幅最大的一項。

　　物價有望維持低通脹水平運行

　　“7月份，PPI同比漲幅比CPI同比漲幅高出2.5%，二者差值比上個月減少了0.3個百分點，PPI和CPI之間‘剪刀差’現(xiàn)象有所減弱。預計三季度仍將呈現(xiàn)‘剪刀差’現(xiàn)象，四季度可能會明顯收窄?！?劉學智分析稱。

　　展望未來一段時間的物價水平，劉學智表示，豬肉價格環(huán)比上升、同比降幅收窄，預計逐漸迎來上行周期，三、四季度回升的可能性較大，可能會帶動食品價格小幅上升。中美貿易摩擦有升級風險，關稅上調可能導致部分進口商品價格上漲，也會對國內物價帶來抬升作用。從翹尾因素來看，7月份之后將顯著回落。因此，下半年通脹水平大幅上漲的可能性較小，維持全年CPI同比上漲2%左右的預測。

　　劉學智判斷稱，國際大宗商品缺乏持續(xù)上漲動力，不會帶來明顯的輸入性通脹，從而抬升PPI。在當前的經濟環(huán)境下，工業(yè)需求不會大幅走強，需求拉動PPI大幅上升的可能性較小。三季度之后，翹尾因素大幅走弱，也不會支撐PPI顯著上行。財政政策穩(wěn)增長的重點在于促進基建投資，可能會對相關工業(yè)產品價格帶來推升作用?？傮w來看，預計三季度PPI可能在相對高位盤整，四季度回落的可能性較大。

　　在招商證券宏觀分析師張一平看來，年內通脹的不確定性，可能主要體現(xiàn)在貿易摩擦對大豆等相關產品進口的影響，此方面影響仍需持續(xù)關注。繼續(xù)保持2018年溫和通脹、全年CPI同比高點難破3、通脹仍不制約貨幣政策的判斷。

　　“綜合CPI和PPI來看，整體物價有望維持在低通脹水平運行，為國內貨幣政策提供寬松的操作空間。” 劉學智表示。

責任編輯：李鋒